的挂钩，不仅是汇率的固定挂钩，还是货币发行的挂钩。

　　然而,这次港元和美元挂钩,仅是汇率上的挂钩,在货币发行上并未挂钩。

　　港英政府规定，发钞银行在发行港钞时，并不需先缴纳等额美元作发行准备金，发钞银行只须将计划发行的港元数值透过拨帐方式，记入外汇基金账户的“负债方-负债证明书”，即可获得负债证明书，然后就可发行港钞。

　　相当于说，发钞银行在没有缴纳发行准备金的情况下，凭外汇基金的信用授权就可印发港钞。这和原来的发行机制已明显不同。

　　在新确立的发行机制下，港元并无明确固定的货币发行本位，不过，外汇基金中的各种资产依然是港元的最终兑现准备金，为发行出去的港钞提供兑现保障。

　　在汇率挂钩上，港元与美元的固定汇率需要外汇基金的干预来维持。

　　1971年8月美元和黄金实际脱钩后，美元面临持续贬值压力。

　　1972年7月，虽然港元和美元汇率固定在:1，但却一直遭受着美元贬值压力的冲击。香港外汇基金要想维持住这一固定汇率，就必须进入外汇市场进行干预，抛出港元，买入美元。

　　1973年2月，由于美元遭遇投机性抛售，美国政府再次宣布美元对黄金贬值，将38美元/盎司调整至美元/盎司。

　　随后，港英政府将港元兑美元的固定汇率从原来的:1调整为:1。

　　由于港元对美元升值调整，大量国际美元游资涌入香港，加剧港元升值压力。

　　面对庞大的国际美元游资，外汇基金必须在外汇市场上大量抛出港币干预，以平抑港元的升值压力，守住固定汇率:1。

　　然而，当时外汇基金的港元都是信用创造出来的，在外汇市场上大量抛出港币，意味着港元的货币供应量大增，这会对香港经济稳定造成损害。

　　在经过长达一年多的汇率考验和政策斟酌之后，到1974年11月26日时，港英政府最终决定摆脱固定汇率束缚，宣布港元和美元脱钩，实行自由浮动汇率。

　　该决定公布后，港元对美元汇率快速走升。

　　港元与美元这次短暂的汇率挂钩仅持续两年又四个月。此后，港元汇率进入自由浮动期，也是“无锚时期”，港元不与任何一种外币挂钩。

　　在无锚期间，港元的发行机制依然是授权信用发行，发钞银行只需以等值的港币保证金划入外汇基金的账户，即可获得负债证明书，然后就可发钞。

　　在自由浮动汇率制运行的前三年，香港货币运行较稳定，这段时期，香港持续贸易顺差，港元缓慢温和升值，同时，香港货币信贷放松，货币供应量增长较快，经济欣欣向荣，而物价指数上升却较为温和。

　　不过，1978年后，港元货币发行机制的开始

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